长安期货张晨：中东地缘冲破升级甲醇大幅走强

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　　一、中东地缘冲破对甲醇影响分析

　　2026年2月28日，好意思国与以色列对伊朗发动结伙军事打击，符号着中东地缘政事营救过问本体性、高烈度的军事冲破阶段。这次事件并非偶而的边境摩擦，而是基于恒久战术推演的本体性行径，现在已导致伊朗最高首领哈梅内伊在内的数百东说念主伤一火，地区阵势蓦的升级。伊朗迅速晓喻关闭霍尔木兹海峡，并张开大领域攻击，伊朗伊斯兰编削卫队更是发布公告，对中东地区27个好意思军基地及以色列泰勒诺夫空军基地等标的发动大领域导弹和无东说念主机蹙迫，海湾多国均出现关系爆炸事件，阵势堕入“打击-反击”的恶性轮回。这一系列动态为大众能源及化工商场注入了前所未有的地缘政事风险溢价与供应链中断的本体性要挟。

　　伊朗是大众第二大甲醇分娩国，产能约1716万吨，占大众总产能的近10%。更为要津的是，中国四肢大众最大的甲醇消费国，其入口甲醇的60%依赖于伊朗货源。冲破爆发前，伊朗甲醇安装处于冬季“限气”尾声，ZPC、Arian两套安装已复原至平时启动。昨日音信伊朗胡王人斯坦省省会阿瓦士输油管说念疑似遭到好意思军空袭，打击标的或以扩大至能源按次，进而或将打乱当地甲醇安装复产节拍，同期加大安装泊车或降负的概率，伊朗出口量将直领受到影响。另一方面，输送端的受阻进一步放大了供应减轻效应，伊朗甲醇安装主要划分在波斯湾沿岸的阿萨鲁耶（Assaluyeh）、布什尔（Bushehr）等地区，通过阿萨鲁耶港、霍梅尼港、布什尔港出口，需通过霍尔木兹海峡输送，同期其他主要出口国如沙特、阿曼、阿联酋等国的货源一样需经霍尔木兹海峡，28日伊朗伊斯兰编削卫队晓喻回绝任何船只通过霍尔木兹海峡，3月1日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，国际监测数据透露该海域油轮飞翔速率遍及降至零，多数船只停航避险，航运堕入事实上的停滞气象，甲醇出口短期内将受到影响，国内入口到货量预期减轻。本次冲破烈度远超2025年6月以伊冲破及岁首伊朗原土内乱，在地缘溢价与国外供应收紧共振下，对甲醇价钱造成显赫利多支抓。

　　二、产业面：国内商场仍处高供应、高库存、低需求气象

　　从产业情况看，现时国内甲醇商场仍濒临高供应、弱需求、高库存的复杂款式，与地缘风险造成营救。

　　1、供应：国内安装高负荷启动

　　阻抑2月27日，国内甲醇安装产能愚弄率保管92.8%的历史高位，周产量达207.31万吨，同比大幅加多。单干艺看，煤制甲醇（单醇+联醇）产量悉数174.16万吨，是供应的通盘主力，产量同比大幅加多。自然气制与焦炉气制甲醇产量同比略有减少。本周仅河北华丰有泊车检会辩论，触及产能较小，同期跟着气温升高，西南气头安装回首，对冲后国内甲醇安装产能愚弄率仍将保管高位。

　　2、需求：MTO需求安静，传统需求疲弱且分化

　　MTO安装产能愚弄率为84.08%，环比抓平，同比微增0.07个百分点，近期安装暂无变动辩论，启动基本沉稳。聚烯烃价钱受中东地缘冲破影响一样有所上升，但幅度小于甲醇，外采甲醇安装蚀本建造程度有限。

　　传统卑劣中，冰醋酸与MTBE相对肃穆，甲醛与二甲醚格外低迷。隆众资讯数据透露，阻抑上周冰醋酸安装产能愚弄率84.11%，虽环比下跌0.74个百分点，但同比仍进步5.63个百分点，处于历史同期高位，卑劣PTA、醋酸乙烯等需求相对沉稳，且其自己出口推崇精良，对甲醇的浮滥保抓安静；山东地区外售MTBE安装产能愚弄率67.22%，环比抓平，同比上升4.45个百分点，四肢汽油长入组分，其需求与出行及汽油消费挂钩，推崇相对坚挺。甲醛安装产能愚弄率仅为13.91%，尽管环比反弹2.02个百分点，但同比下滑34.39个百分点，处于通盘低位。一方面甲醛终局房地产、板材、居品等终局行业的格外不景气，另一方面春节后板厂仍未完全复工，是牵累甲醇传统需求的最大短板。元宵节后卑劣复工速率将有所升迁，对甲醇需求存向好预期，但现在卑劣行业利润欠佳，需求端复苏速率或偏缓。

　　3、库存：各按次库存仍处高位

　　库存端来看，合座社会库存仍处于高位水平。2月28日当周，国内甲醇社会总库存高达198.21万吨，环比大幅加多20.95万吨，同比增幅高达35%，库存压力显赫。

　　分按次来看，鼎锋优配，鼎锋优配配资，香港鼎锋优配公司内地样本分娩企业库存53.54万吨，环比大幅加多19.5万吨，同比加多13.39万吨，库存激增态势彰着，一方面，国内甲醇安装产能愚弄率保管高位，尤其是西北地区煤制甲醇安装产能愚弄率高达97%以上，供应抓续开释，另一方面，春节假期本领卑劣需求疲软，同期物流基本停滞，甲醇属危境品，假期输送难度进一步加多，节后厂家有排库需求；口岸库存144.67万吨，环比加多1.45万吨，同比加多37.75万吨，抓续处历史同期高位，尽管受伊朗限气影响，2026年一季度国内甲醇入口量呈现递减趋势，但1-2月仍有部分洋货源陆续到港，国内供应也相对充裕，同期国内甲醇需求疲软，卑劣企业采购意愿不及，难以消化前期留存的货源，跟着伊朗限气窗口的关闭，库存压力更加彰着，好意思以蹙迫伊朗事件发生后，国外供应偏紧的预期升温，陪同卑劣消费旺季的降临，口岸库存或徐徐回落，去库经过需眷注中东地缘冲破发展及对国外供应的影响；卑劣企业库存17.57万吨，环比略降，为春节本领平时浮滥，现在库存水平仍处通盘高位，甲醇价钱上升或带动部分采购需求，但意愿或相对有限。

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　　4、老本：煤价淡季不淡，煤制安装蚀本加重

　　老本方面，除焦炉气安装外，煤制安装与自然气安装蚀本均有所加重。

　　煤制甲醇安装老本主要锚定煤炭价钱，节后煤价延续了节前的涨势，交易商捂货惜售意愿激烈。供给端，节后煤矿陆续复产，供应徐徐复原，但印尼减产与征收出口关税导致国际供应减轻，入口煤价钱上升，对内贸煤价钱造成强支抓。需求端，寰宇大部分地区平均气温较终年同期偏高，住户端用电负荷走弱，电厂日耗下跌，钢联调研节后首周寰宇493家燃煤电厂日均耗煤为387.97万吨，环比加多2.61万吨，库存可用天数24.94天，环比减少0.73天，但仍远高于上年同期水平，大领域攀附补库的能源不及，中央惬心台预告，近期东北及华南出现降水天气，其余步区气温仍抓续偏高，住户用电负荷难有加多，主要增长来自于工业复产，实践高度仍待不雅察，合座过问消费淡季；非电方面，煤化工企业开工率仍保抓较高水平，建材板块需求有限。合座看虽渐渐步入消费淡季，但印尼煤炭减产推升入口煤价钱，进而对内贸煤价钱造成支抓，煤制甲醇安装蚀本加重。

　　三、总结：中东地缘冲破升级，甲醇大幅走强

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　　受好意思以蹙迫伊朗带来的地缘风险溢价影响，甲醇期货大幅高开，价钱呈现偏强态势，从月间价差看，5-9价差从-50直线拉升至50，商场更多将本次冲破定性为中短期行径。国内甲醇自己濒临库存高位、需求疲软的压力，中东地缘冲破是为数未几的利多驱动，故盘面走势锚定阵势发展，若冲破进一步升级，伊朗安装全面泊车或霍尔木兹海峡抓续封闭，预测甲醇价钱将迎来阶段性上升，但若穷乏本体性供应中断音信支抓或阵势徐徐应酬，资金赚钱了结可能导致价钱快速回落，提议以原油及燃料油四肢参照目的。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2026年3月3日

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